Wat er gebeurde
SoftBank, de Japanse technologie-investeerder van Masayoshi Son, gaf op 24 september vijf obligatieleningen uit voor samen 11,1 miljard dollar. Het geld dient vooral om de laatste schijf van 10 miljard te betalen van een investering van 30 miljard in OpenAI, het bedrijf achter ChatGPT.
Het zijn geen leningen aan OpenAI. SoftBank leent op eigen naam en koopt met dat geld aandelen van OpenAI. Wie deze obligaties koopt, heeft een vordering op SoftBank.
| Munt | Bedrag | Looptijd | Rente per jaar |
|---|---|---|---|
| Dollar | 1 miljard | 3,5 jaar | 8,625% |
| Dollar | 4,5 miljard | 5,5 jaar | 9,25% |
| Dollar | 4,5 miljard | 7,5 jaar | 9,75% |
| Euro | 500 miljoen | 4 jaar | 7,125% |
| Euro | 500 miljoen | 6 jaar | 8% |
Het is de grootste uitgifte van zijn soort ooit. In 2021 leende SoftBank nog tegen 2,125% tot 5,25%.
Wat die woorden betekenen
De obligaties zijn senior unsecured. Senior wil zeggen dat deze schuldeisers bij een faillissement vóór de aandeelhouders en de achtergestelde schuldeisers komen. Unsecured wil zeggen dat er geen onderpand tegenover staat: geen pand, geen hypotheek, geen specifieke activa.
Wie wel een onderpand heeft, wordt eerst uit dat onderpand betaald. SoftBank heeft zo’n gedekte lening lopen: een apart krediet van 10 miljard dollar met zijn OpenAI-aandelen als pand. Loopt het mis, dan staat die bank vooraan. De obligatiehouders staan erachter, samen met alle andere gewone schuldeisers.
SoftBank heeft bovendien een rating onder investment grade. In de markt heet dat high yield, of minder vriendelijk: junk. Die rating zegt niets over de reputatie van het bedrijf. Ze zegt iets over de kans dat het zijn schulden niet volledig terugbetaalt.
De rente die een ontlener betaalt, bestaat uit twee delen. Het eerste is de risicovrije rente, wat u krijgt op een staatsobligatie met dezelfde looptijd. Het tweede is de risicopremie, de vergoeding voor de kans dat het misgaat. Amerikaanse staatsobligaties op tien jaar brengen vandaag ongeveer 5% op, en SoftBank betaalt in dollar tot 9,75%. De markt vraagt dus bijna 5 procentpunt extra voor het risico op SoftBank.
Hetzelfde rendement is niet hetzelfde
Particuliere beleggers kijken graag naar het rendement alleen. Professionals kijken naar het rendement per eenheid risico, het risicogewogen rendement.
Twee beleggingen die elk 9% per jaar opbrengen, zijn daarom niet gelijkwaardig. Bij de ene hangt uw geld af van de toekomst van één bedrijf, zonder dat u iets in handen hebt. Bij de andere staat er een concreet pand tegenover, dat u kan laten verkopen als de ontlener niet betaalt.
De SoftBank-uitgifte toont wat de grootste beleggers ter wereld vandaag aanvaarden. Ze lenen miljarden uit tegen 8 à 10%, zonder onderpand, aan een bedrijf dat zijn geld grotendeels inzet op de waardering van één AI-bedrijf. Zo ziet de marktprijs van ongedekt risico eruit in september 2026.
Hoe Lender het aanpakt
Lender brengt investeerders samen met Belgische ondernemers die krediet nodig hebben. Elk krediet is gedekt door Belgisch vastgoed. We vertrekken van de kwaliteit van het onderpand, en niet enkel van de balans van het bedrijf.
Het gaat om bulletkredieten: de ondernemer betaalt rente tijdens de looptijd en lost het kapitaal in één keer af op de vervaldag. Het uitgeleende bedrag blijft bewust ruim onder de waarde van het pand, zodat er een buffer is als het pand ooit verkocht moet worden.
Afhankelijk van het dossier neemt Lender extra zekerheden. In veel dossiers stort de ontlener bij de start een rentedepot, gefinancierd uit het krediet zelf. Daarmee is een groot deel van de rente over de looptijd vooraf gedekt, bijvoorbeeld 80%, en weten investeerders dat het grootste deel van hun rente al klaarligt. De ondernemer hoeft die rente dan niet uit eigen middelen voor te schieten, wat hem net zo goed uitkomt.
U kiest zelf in welk dossier u stapt. U ziet welk pand er tegenover staat, wie de ontlener is en waarvoor het geld dient. Ook bij een nieuwbouw of een verbouwing staat er vastgoed tegenover: dan is de grond het onderpand.
Een krediet via Lender brengt dus niet meer op dan een obligatie van SoftBank. Het verschil zit in wat er tegenover uw geld staat.
Waar de vergelijking ophoudt
Een eerlijke vergelijking zegt ook wat een krediet via Lender niet is, en private credit verschilt van een obligatie op meer punten dan de rente.
| SoftBank-obligatie | Krediet via Lender | |
|---|---|---|
| Onderpand | Geen | Hypotheek op Belgisch vastgoed |
| Verhandelbaar | Dagelijks op de markt | Niet, uw geld staat vast tot de vervaldag |
| Spreiding | Eén groot conglomeraat | Eén ondernemer en één pand per dossier |
| Informatie | Rating, publieke jaarrekening | Dossierinformatie via het platform |
| Munt | Dollar of euro | Euro |
Een krediet via Lender kan u niet tussentijds verkopen. Reken erop dat u uw geld tot de vervaldag niet terugziet.
Een dossier draait om één ondernemer. Wie spreiding wil, verdeelt zijn inleg over meerdere dossiers en investeert niet meer dan hij kan missen.
Een onderpand verkleint het verlies, maar sluit het niet uit. Een pand verkopen na wanbetaling duurt in België vaak maanden tot jaren, en het kost geld. De verkoopprijs kan lager liggen dan de schatting. Het rentedepot en de marge tussen krediet en waarde zijn er om die periode op te vangen.
Wat u hieruit meeneemt
De markt betaalt vandaag 8 à 10% voor ongedekt risico op een groot bedrijf. Leg elke belegging die een gelijkaardig rendement belooft, naast die meetlat.
Stel bij elk voorstel dezelfde vraag: wat staat er tegenover mijn geld als het misgaat? Bij SoftBank is dat een algemene vordering, achter de gedekte schuldeisers. Bij Lender is het een concreet pand in België, met een buffer tussen krediet en waarde.
Risicoloos is een krediet via Lender daarmee niet. Het is minder verhandelbaar en meer geconcentreerd, met een onderpand dat u kan zien en laten schatten.
Beleggen in kredieten via Lender houdt risico’s in, waaronder het gedeeltelijk of volledig verlies van uw inleg. Uw belegging is niet gedekt door het depositogarantiestelsel of een beleggersbeschermingsregeling. Kredieten zijn niet verhandelbaar voor de vervaldag. Rendementen uit het verleden bieden geen garantie voor de toekomst. Dit artikel is informatief en geen persoonlijk beleggingsadvies.